Posts Tagged: Минфин

После двухмесячного перерыва Минфин возобновляет операции на валютном рынке в рамках бюджетного правила. С 8 мая по 4 июня он планирует купить иностранную валюту и золото на общую сумму в 110,3 млрд рублей, что соответствует 5,8 млрд рублей в день. Эта сумма учитывает дополнительные нефтегазовые доходы федерального бюджета в мае с учетом объема отложенных операций за март и апрель.

Последний раз Минфин проводил покупку валюты и золота в июне прошлого года. Тогда он покупал валюту на 1,5 млрд рублей в день.

«Объем покупок оказался значительно ниже, чем опасались некоторые участники рынка, неудивительно, что курс юаня в ответ на сообщение Минфина упал ниже 11 рублей. С учетом продолжающихся продаж валюты со стороны ЦБ (4,6 млрд рублей в день), которую он продает для зеркалирования расходов из ФНБ вне бюджетного правила, фактический общем покупок составит всего 1,2 млрд рублей в день в эквиваленте — это менее 1% от среднедневного объема торгов парой CNYRUB. Вероятно, роль Минфина на валютном рынке усилится летом: цены на нефть сохраняются на повышенном уровне, плюс с июля сократится объем продаж со стороны ЦБ», — говорит Александр Джиоев, руководитель группы макроэкономики и фондового рынка УК «Альфа-Капитал».

Минфин объявил о досрочном возобновлении операций по бюджетному правилу — уже с мая, хотя ранее он планировал вернуться на валютный рынок в июле.

Точные параметры операций, как обычно, будут объявлены в третий рабочий день месяца и будут зависеть от стоимости нефти Urals по итогам апреля. При этом ведомство учтет объем отложенных операций за март и апрель.

«Мы полагаем, что отложенные покупки валюты за апрель во многом будут компенсированы операциями за март (когда Минфин с учетом низких цен февраля должен был бы продавать валюту). Но с учетом того, что в апреле цены на российскую нефть остаются существенно выше цены отсечения в $59 за баррель (по ряду оценок, стоимость нефти находится вблизи мартовских уровней в 80 долларов за баррель), можно ожидать, что Минфин при возвращении на рынок будет выступать в роли покупателя валюты. Это означает формирование дополнительного спроса на валюту и, как следствие, усиление давления на рубль», — говорит Александр Джиоев, руководитель группы макроэкономики и фондового рынка УК «Альфа-Капитал».

Решение Минфина взять паузу стало сюрпризом для рынка и предполагает ощутимое сокращение предложения валюты со стороны финансовых органов, говорит аналитик фондового рынка УК «Альфа-Капитал» Алина Попцова.

С 6 февраля по 5 марта чистые продажи валюты составляли 16,5 млрд руб. в день. Из них 11,9 млрд руб. приходилось на операции Минфина, а 4,62 млрд руб. – на нерегулярные продажи со стороны Банка России в рамках зеркалирования инвестиций ФНБ. В марте предложение валюты будут обеспечивать лишь продажи Банка России – то есть 4,62 млрд руб. в день. В общей сложности в пересчете на месяц предложение валюты будет на 189–200 млрд руб. меньше, чем ожидалось. Подобное сокращение продаж ощутимо уменьшит поддержку рубля в ближайшие недели, однако мы не ожидаем резкого движения. Предполагаем, что рубль может сдвинуться к более слабым позициям, но умеренным шагом в 2–3 рубля в паре USD/RUB к концу квартала.

Увеличение продаж экспортной выручки со стороны экспортеров может частично сгладить давление на рубль: ожидаем расширение предложения валюты в период уплаты квартального налога и за счет эффекта от текущего роста цен на нефть. Кроме того, при возобновлении операций Минфин может компенсировать отложенные продажи с учетом разницы на базе уже новой цены отсечения.

Сценарий дальнейшего ослабления рубля после возобновления операций Минфина остается базовым. Как мы отмечали ранее, запланированное ужесточение бюджетного правила предполагает, что объемы регулярных продаж валюты на рынке со стороны Минфина будут сокращаться. Краткосрочно это выступает против крепкости рубля, однако мы ожидаем, что темпы ослабления будут постепенными.

На минувшей неделе Минфин разместил два выпуска ОФЗ с фиксированным купоном на сумму 184,1 млрд руб. по номиналу, несмотря на скромный результат первого аукциона. Квартальный план выполнен на 85%, с начала года в деньгах привлечено 6,46 трлн руб., или 93% годового плана.

На первом аукционе был размещен дебютировавший три недели назад 13- летний ОФЗ-26253, однако при спросе в 345 млрд руб. итоговое размещение составило лишь 13,9 млрд руб. На допразмещении было продано еще на 2,3 млрд руб. по номиналу. Более популярный 5-летний фикс ОФЗ-26251 был размещен на сумму 138,6 млрд руб. при спросе в 190 млрд руб. На допразмещении привлечено еще 29,3 млрд руб.

Минфин продолжает придерживаться умеренных объемов размещений, избегая значительной переплаты относительно доходностей на вторичном рынке. С учетом уже размещенных юаневых выпусков ведомству предстоит привлечь еще 201 млрд руб. до конца года.

Минфин обновил рекорд по заимствованиям, разместив за день ОФЗ на 1,86 трлн руб. по номиналу. С начала года Минфин привлек в деньгах чуть более 6 трлн руб., выполнив 87% плана заимствований.

Ключевым фактором стало возвращение к выпуску флоатеров — впервые в этом году. Инвесторам были предложены два выпуска длинных флоатеров со сроками погашения в 14 и 16 лет. Это привлекло высокий спрос: совокупные заявки превысили 3,2 трлн руб., итоговое размещение составило 1,69 трлн руб. по номиналу. Дополнением стал восьмилетний выпуск с фиксированным купоном, через который было привлечено 165 млрд руб.

Решение Минфина возобновить размещения флоатеров было ожидаемо: этот тип бумаг востребован у банков и уже не раз позволял ведомству быстро выполнить план по привлечению. Тем не менее участники рынка, судя по слабой динамике, не закладывали этот сценарий — официальный анонс аукционов флоатеров вызвал ралли на вторичном рынке, поскольку размещение бумаг снимает «навес» с рынка классических ОФЗ.

По итогам недели индекс RGBI восстановился на 1,2%, до 117 пунктов. При этом длинные ОФЗ показали более заметный рост котировок, а доходности по ним снизились до диапазона 14,3–14,6%.