Posts Tagged: год

Реализуемая площадь в строящихся проектах составила 1,9 млн кв. м, что на 10% ниже показателя аналогичного периода прошлого года. Количество лотов в экспозиции снизилось еще заметнее — на 15% год к году, до 30,1 тыс. объектов.

Наибольшее влияние на динамику рынка оказал комфорт-класс, где объем экспозиции уменьшился на 33% год к году и составил 5 тыс. лотов. В бизнес-классе количество объектов в продаже сократилось на 14%, до 19,7 тыс. лотов. При этом высокобюджетные сегменты продолжают наращивать присутствие на рынке. В премиум-классе экспонируется 4,3 тыс. лотов, что на 12% больше, чем годом ранее, а в делюкс-классе предложение увеличилось на 2% год к году, приблизившись к отметке 1 тыс. лотов. В результате рынок жилья постепенно меняет структуру: доля массового предложения сокращается, тогда как присутствие высокобюджетных лотов в экспозиции последовательно увеличивается.

На этом фоне рынок демонстрирует рост средневзвешенной цены. По состоянию на начало июня на первичном рынке «старой» Москвы этот показатель достиг 866,2 тыс. руб. за кв. м, увеличившись на 20% за год и на 8% относительно января 2026 года. Наиболее существенный прирост отмечен в комфорт- и бизнес-классе, где показатель стал больше на 20% и 14% соответственно. В делюкс-классе рост составил 12,5%, в премиум-классе — 8% год к году.

Одновременно продолжается укрупнение предложения. Аналитики жилого направления CORE.XP фиксируют увеличение средней площади лота за год на 6%, до 63,1 кв. м. Максимальный прирост наблюдается в комфорт-классе — с 45 до 48 кв. м. В бизнес-классе этот показатель вырос с 55,5 до 57 кв. м. В делюкс-сегменте показатель увеличился на 1%, до 153,5 кв. м, тогда как в премиум-классе сократился на 3%, до 87 кв. м.

Доля апартаментов в структуре экспозиции продолжает снижаться. На начало июня на этот формат приходилось 8% предложения, что на 3 п.п. меньше, чем годом ранее. В структуре предложения по типологии лидируют студии и однокомнатные лоты, на которые приходится 42% предложения. Доля двухкомнатных форматов составляет 34%, трехкомнатных — 19%, а лотов с четырьмя и более комнатами — 5%.

По формату продукта рынок по-прежнему ориентирован преимущественно на предложения без отделки. Их доля достигла 64%, увеличившись за год на 4 п.п. Предчистовая отделка представлена в 18% экспозиции, сократившись на 6 п.п. год к году. Доля лотов с чистовой отделкой, напротив, выросла на 2 п.п. и также составляет 18%.

Наибольший объем предложения сосредоточен в Южном административном округе, на который приходится 17% рынка. Второе место занимает Западный административный округ с долей 15%, третье — Северо-Западный административный округ, где сконцентрировано 13% экспозиции.

Среди проектов, представленных на рынке на начало июня, крупнейший объем реализуемой площади зафиксирован в комплексе «Остров» в СЗАО — 56 тыс. кв. м. Следом располагается «Сити Бэй» с показателем 54 тыс. кв. м. Третье место занимает проект «Веер» в ЗАО, где в реализации находится 34 тыс. кв. м жилья.

Аналитики жилого направления CORE.XP отмечают высокую активность девелоперов в мае. Продажи открылись в новых корпусах проектов «Портланд», «Строгино 360» и «Адмирал». Кроме того, на рынок вышел новый проект бизнес-класса — «Дом на Джалиля», расположенный в районе Зябликово на юге Москвы.

Таким образом, на начало июня 2026 года первичный рынок жилья в границах «старой» Москвы характеризуется одновременным сокращением объема предложения, ростом цен и увеличением средней площади лота. Уменьшение количества лотов на 15% г/г при снижении реализуемой площади на 10% указывает на укрупнение структуры предложения, а рост средневзвешенной цены до 866,2 тыс. руб./кв. м подтверждает смещение рынка в сторону более дорогих сегментов.

«Первичный рынок жилья “старой” Москвы входит в летний сезон с заметно меньшим объемом предложения, чем год назад. При этом снижение экспозиции происходит прежде всего за счет массовых сегментов, тогда как премиальный и делюкс-класс сохраняют положительную динамику. Мы видим не только сокращение количества лотов, но и качественное изменение структуры рынка: растет средняя площадь предложения, увеличивается доля более дорогих форматов жилья, а цены продолжают обновлять максимумы. Рост средневзвешенной цены до 866 тыс. рублей за квадратный метр отражает как ограниченность нового предложения в отдельных сегментах, так и постепенное смещение рыночной структуры в сторону более высокого ценового диапазона», — комментирует Екатерина Ломтева, директор, руководитель направления жилой недвижимости CORE.XP.

Сырьевые активы

Перетягивание каната на рынке нефти

Нефтяные котировки продолжают корректироваться вниз. Цена на баррель Brent сдвинулась немного вверх, на 1,13%, до 93 долл. за баррель. WTI подорожала на 3,6%, до 90,5 долл. за баррель. Поддержку котировкам оказала эскалация напряженности на Ближнем Востоке и падение запасов нефти и нефтепродуктов в США до минимума за последние 22 года. Иран атаковал базы США в Кувейте и энергетическую инфраструктуру в регионе, а США нанесли ответные удары по иранским ракетным и дроновым позициям.

В конце недели котировки снизились на фоне растущей уверенности рынка в деэскалации конфликта между США и Ираном. Дональд Трамп заявил, что переговоры с Тегераном проходят хорошо, несмотря на отказ Хезболлы от мирного соглашения. Снижению цен способствовало также сообщение Petroleum Development Oman о том, что погрузка нефти на терминале Мина-аль-Фахал не нарушена, несмотря на взрыв. Оман экспортирует с терминала 0,8–0,9 млн баррелей в сутки.

В ночь с 7 на 8 июня Иран провел ракетную атаку на Израиль. В ответ ВВС Израиля нанесли удар по военным объектам Ирана. В понедельник центральное военное командование Ирана объявило о завершении военной операции против Израиля, на этом фоне нефтяные котировки замедляют рост.

В воскресенье ОПЕК+, несмотря на выход ОАЭ, решил продолжить смягчать условия сделки. Альянс фактически создает формальную основу для наращивания добычи нефти после нормализации трафика через Ормузский пролив. С июля 2026 года семерка стран картеля увеличит квоту на 188 тыс. баррелей в сутки. Таким образом, с начала года квоты повышена на 788 тыс. баррелей в сутки, а с уровней марта 2025 года планка добычи повышена на 3,1 млн баррелей в сутки. При этом согласно оценке ОПЕК в майском отчете, глобальный спрос на нефть в 2025 году увеличился на 1,3 млн баррелей в сутки, а в 2026 году вырастет на 1,2 млн баррелей в сутки.

Повышение квот позволит альянсу нарастить предложение, не оказав давления на цены, когда США и Иран достигнут сделки и откроют движение через Ормуз. Хотя само по себе завершение конфликта может спровоцировать спекулятивное падение котировок Brent до уровня ниже 70 долл. за баррель. Вероятность такого сценария повышается по мере приближения ноябрьских выборов в Конгресс, до начала которых администрации Дональда Трампа важно добиться снижения цен на бензин.

Валюты

Минфин увеличит покупки валюты в июне

В рамках бюджетного правила с 5 июня по 6 июля Минфин будет покупать иностранную валюту и золото на 208,2 млрд руб., это соответствует 9,9 млрд в день против 5,8 млрд руб. в мае. С корректировкой на продажи валюты Банком России (для зеркалирования инвестиций из ФНБ) нетто-покупки составят 5,3 млрд руб. в день, что ощутимо выше, чем 1,2 млрд руб. месяцем ранее.

Объявленный объем покупок Минфином соответствовал ожиданиям рынка в пределах 8–10 млрд руб. в день. Но в моменте рубль отреагировал на обновленные параметры ростом — курс к юаню на бирже снижался до 10,7 руб. (-1,1%). По всей видимости, укреплению способствовало то, что итоговые параметры уложились в консенсус и риск дополнительного давления на российскую валюту со стороны более крупных покупок не реализовался. Тем более что, как мы и говорили ранее, больший приток нефтегазовых доходов компенсирует увеличение чистых покупок, сглаживая давление на рубль.

Вопросом остается то, какой баланс сложится на валютном рынке во втором полугодии. «Нерегулярные» операции Банка России по продаже валюты, скорее всего, сократятся с текущих 4,62 млрд руб. в день (точные параметры ЦБ должен объявить до конца месяца), тогда как покупки со стороны Минфина, вероятно, останутся на текущем уровне или даже вырастут. Напомним, что объем продаж со стороны ЦБ на вторую половину года зависит от динамики инвестиций из ФНБ, а по итогам января—апреля их накопленный объем был околонулевым. Объем инвестиций за I полугодие также будет раскрыт в конце июня.

Рублевые облигации

Экономика вернулась к умеренному росту в марте—апреле

По итогам I квартала ВВП снизился на 0,2% г/г. Отрицательная динамика была обусловлена как календарным и сезонным факторами, так и переносом части экономической активности на конец 2025 года в преддверии повышения НДС. В марте—апреле данные отражали оживление экономической активности. Так, рост розничной торговли ускорился до 6,2–6,5% в марте—апреле после роста на 2,0–2,2% в январе—феврале. Сектор услуг показал рост на 3,4–4,4% после темпов первых двух месяцев на уровне 2,8–3,3%. Оптовая торговля восстановила рост до 8% в марте и 2,3% в апреле после просадки на 9,1% и 1,7% в январе и феврале соответственно.

Рост возобновился и в промышленном производстве — за четыре месяца темпы составили 0,7%. Наиболее устойчивыми остаются промышленные отрасли, ориентированные на госзаказ — производство готовых металлических изделий, электронных и оптических изделий, транспортных средств и оборудования. Впрочем, даже в этих направлениях по итогам четырех месяцев рост замедлился до 16,4% г/г после роста на 23–31% в 2023–2025 годах.

Одним из явных факторов, которые ограничивают возможности по расширению производства, остается рынок труда — безработица удерживается вблизи исторического минимума, в апреле составив 2,2%. Рост заработных плат (8,7% г/г в реальном выражении по итогам I квартала) продолжает опережать рост производительности труда (ВВП на одного работника). В то же время хотя за последний год число работников, находящихся в простое и занятых неполное рабочее время по инициативе работодателя (как индикатор скрытой безработицы), выросло и в январе—марте составило 270 тыс. человек, их доля в рабочей силе составляет всего 0,4%. Таким образом, даже в расширенной трактовке безработица остается низкой.

Мы не ожидаем роста безработицы в этом году, хотя допускаем риск расширения неполной занятости и замедления роста заработных плат по мере ослабления деловой активности, сокращения планов найма и инвестиционных программ. Несмотря на сохранение жесткости на рынке труда со стороны предложения, ослабление спроса на рабочую силу выступает дезинфляционным фактором. Это оставляет для Банка России пространство для снижения ключевой ставки, хотя и ограниченное из-за рисков со стороны бюджетной политики.

Данные за период с 26 мая по 1 июня отразили ускорение роста цен до 0,15% против 0,07% неделей ранее. Движение цен было разнонаправленным как в продуктах питания, так и в непродовольственных категориях. Укрепление рубля продолжает сдерживать рост цен на электронику. В туристическом сегменте цены ожидаемо растут в силу сезонности. Недельные данные предварительно отражают инфляцию в мае на уровне 0,2–0,3% м/м, что ниже, чем 0,43% в мае прошлого года. Накопленная инфляция с начала года составила 3,37% против 3,77% за аналогичный период 2025 года.

Мировые облигации

НБК сократил объем РЕПО до рекордного низкого уровня на фоне ралли в облигациях

Народный банк Китая в прошлый понедельник предоставил банкам 200 млн юаней (29,6 млн долл.) в рамках 7-дневного обратного РЕПО — это минимальная сумма за всю историю ежедневных операций на открытом рынке, которая едва компенсирует погашения, приходящиеся на этот день. В итоге произошел нетто-отток ликвидности из банковской системы на сумму 248,8 млрд юаней.

Это стало очередным шагом НБК по стерилизации избыточной ликвидности, накопившейся у банков в результате резкого замедления роста кредитования. Образовавшийся избыток привел к снижению стоимости заимствований до многолетних минимумов и подпитывал ралли в облигациях. В частности, доходность 10-летних гособлигаций КНР опустилась до 1,7%, минимума с августа прошлого года.

За последние три месяца китайский регулятор абсорбировал среднесрочную и долгосрочную ликвидность на общую сумму 1,75 трлн юаней с целью замедления ралли в облигациях. Вероятно, НБК дожидается возобновления снижения ставки ФРС США, прежде чем самому вернуться к смягчению монетарных условий. Тем более, что текущий спред между доходностью 10-летних облигаций США и Китая в настоящее время составляет −275 б. п.

Резервный банк Индии сохранил ставку РЕПО на уровне 5,25%

Резервный банк Индии (RBI) в прошлую пятницу ожидаемо сохранил ставку РЕПО на уровне 5,25%, решение было единогласным. Ставка удерживается на этой отметке с декабря и соответствует минимуму с июля 2022 года. Норма резервирования также сохранена на отметке 3%.

Инфляция в Индии пока остается ниже 4% г/г, однако регулятор отметил растущие риски одновременно для экономического роста и для инфляции в связи с конфликтом на Ближнем Востоке и сезоном дождей в стране. Это отражено в ухудшении прогноза роста экономики на 2026–2027 финансовый год (который начался в апреле) до 6,6% с ожидавшихся ранее 6,9%. Ориентир по инфляции на текущий финансовый год повышен до 5,1% против 4,6% ранее. RBI ожидает, что в первом финквартале потребительские цены повысятся на 4,2%, во втором — на 5,1%, в третьем и четвертом — на 5,9%.

Участники заседания также отметили риски повышенной волатильности для финансовых рынков в связи с возможным повышением ставок в некоторых крупных экономиках мира. Чтобы ограничить дальнейшее давление на рупию, регулятор уже провел операции по продаже долларов через государственные банки с целью замедлить ослабление рупии. Кроме того, смягчены ряд ограничений для иностранных инвесторов на покупку индийских акций и облигаций.

Российский рынок

«Аэрофлот» представил ожидаемо слабый отчет за I квартал

«Аэрофлот» представил ожидаемо слабые результаты по МСФО за I квартал. Выручка выросла на 6% г/г, до 201,1 млрд руб., за счет роста пассажирооборота на 7%. Негативный вклад внесло снижение доходной ставки на 0,8% из-за меньшей доходности на международных направлениях.

Скорректированная EBITDA, по оценке компании, снизилась на 17%, до 30,4 млрд руб. Скорректированный чистый убыток составил 8,8 млрд руб. против убытка в 3,4 млрд руб. годом ранее. Поддержку результатам оказали более высокая выплата топливного демпфера в размере 12,5 млрд руб., возврат акциза на топливо в размере 2,5 млрд руб. и снижение топливных затрат.

Долговая нагрузка за квартал почти не изменилась, чистый долг составил 543 млрд руб., соотношение к EBITDA осталось на уровне предыдущего квартала в 3,1х.

Менеджмент подтвердил план по капитальным вложениям на 2026 год в размере 100–120 млрд руб. В этом году компания ожидает поступления четырех самолетов МС21. Четких ориентиров по топливному демпферу на текущий квартал компания не представила, но объем явно ожидается высоким. Несмотря на рост перевозок, топливные расходы остаются под контролем благодаря демпферу и снижению цен на топливо.

Сезонно сильное начало года для «Транснефти»

«Транснефть» также представила отчетность за I квартал по МСФО. Выручка почти не изменилась в годовом и поквартальном сопоставлении, составив 361 млрд руб. Рост тарифов был компенсирован снижением объемов прокачки, при этом доходы от перепродажи нефти почти не изменились.

EBITDA снизилась на 2% г/г под давлением более высоких расходов на оплату труда, но выросла на 15% кв/кв, до 155 млрд руб. Рентабельность по EBITDA снизилась на 1 п. п. г/г, составив 43%. Чистая прибыль сократилась на 9%, до 73 млрд руб., но в поквартальном сопоставлении отразила восстановление после убытка конца 2025 года за счет отсутствия разовых неденежных потерь. Кроме того, I квартал обычно наиболее прибыльный за счет минимального эффекта роста расходов с начала года.

Компания показала сильный свободный денежный поток, в размере 41 млрд руб. с доходностью в 4,1%. Компания сократила капитальные затраты на 32% кв/кв и 2% г/г. FCF был использован для погашения долга. Чистая денежная позиция выросла при этом с 285 млрд руб. до 326 млрд руб. Это может оказать поддержку прибыли за счет более высоких процентных доходов по депозитам в последующие кварталы.

С учетом коэффициента выплат в 50% вклад I квартала в дивиденд за 2026 год составит 49 руб. на акцию при доходности в 3,5%.

Глобальные рынки

Ралли чипмейкеров споткнулось о Broadcom

Основные американские фондовые индексы завершили неделю снижением. Лидером падения стал технологический индекс Nasdaq Composite, потерявший 4,68% из-за распродаж акций производителей полупроводников — индекс PHLX Semiconductor (SOX) упал на 10,26% в пятницу и на 4,74% за всю неделю. Russell 2000 в минусе на 2,94%, S&P 500 впервые с марта показал недельное снижение, потеряв 2,59%. Наиболее устойчивым оказался Dow Jones, снизившийся на 0,32%.

Причиной разворота ралли в технологическом секторе к падению стал квартальный отчет Broadcom (AVGO), одного из главных чипмейкеров. Несмотря на рост продаж и прибыли, акции компании упали 4 июня на 12,59%, поскольку прогноз выручки от ИИ-чипов оказался ниже прогнозов аналитиков — 16 млрд долл. вместо 17,2 млрд долл. При этом явных провалов у компании нет — у нее есть долгосрочные соглашения о поставках с Google, Anthropic и Meta, AVGO уже поставляет чипы OpenAI.

Broadcom включена в «перекрестное финансирование» ИИ-сектора и участвует в сделке фондов Apollo Global Management и Blackstone на 36 млрд долл. по закупке чипов для Anthropic. Именно поэтому любые слабости в отчете одной компании провоцируют сомнения во всех остальных. Впрочем, текущую просадку нельзя назвать обоснованной коррекцией, скорее она выглядит как передышка для рынка после сильного роста и возможность для наращивания позиций.

Поддержку рынку оказала макростатистика. Отчет по занятости за май подтвердил устойчивость экономики США: число новых рабочих мест вне сельского хозяйства составило 172 тыс., вдвое превысив консенсус-ожидания на уровне 80 тыс. Кроме того, данные за апрель были пересмотрены вверх с 115 тыс. до 179 тыс. Уровень безработицы остался на уровне 4,3%. Релиз данных JOLTS отразил рост числа открытых вакансий в апреле до 7,618 млн против 6,79 млн в марте.

Данные PMI также подтверждают силу экономики США, но в то же время подчеркивают и сохраняющееся ценовое давление. Так, релиз от ISM отразил рост промышленного PMI на 1,3 пункта, до 54 в мае, опередив консенсус и отразив максимум за последние четыре года. Компонент новых заказов растет пятый месяц подряд, ценовой компонент указывает на инфляцию двадцатый месяц подряд. PMI для сервисного сектора также поднялся — с 53,6 до 54,5 пункта, рост новых заказов усилился, а компонент цен достиг самого высокого уровня с августа 2022 года. При этом в обоих секторах индексы занятости оставались в зоне сокращения.

В марте реальные зарплаты выросли на 8,1% год к году после 8,6% в январе и феврале, сообщил на этой неделе Росстат. Это по-прежнему существенно выше прогноза Минэкономразвития, ожидающего роста на 2,2% по итогам года, однако тенденция к замедлению уже просматривается.

Основной причиной быстрого роста зарплат в последние годы был острый дефицит кадров. Однако с замедлением деловой активности на рынке труда начали появляться признаки нормализации. Формально безработица остается около исторических минимумов (2,2% в апреле), но растет скрытая безработица — число работников, занятых неполное время. По итогам I квартала так работали 1,585 млн человек (+14,4% г/г). Оперативные данные также указывают на постепенное ослабление дефицита кадров: индекс hh.ru в мае составил 9,1%, то есть количество резюме заметно превышает число вакансий.

На фоне охлаждения деловой активности и сокращения выпуска в ряде гражданских отраслей работодатели уже не готовы на агрессивное повышение заработных плат. Это позволяет ожидать дальнейшего замедления темпов роста доходов в ближайшие кварталы. При этом стоит учитывать, что показатель реальных зарплат в последние месяцы дополнительно поддерживается замедлением инфляции. Чем медленнее растут цены, тем выше выглядит рост зарплат после поправки на инфляцию, даже если номинальные темпы роста доходов уже начинают снижаться.

«Если говорить о влиянии этих данных на решение Банка России, стоит отметить, что вряд ли они станут препятствием для дальнейшего снижения ключевой ставки. Основными проинфляционными рисками остаются бюджетная политика и динамика курса рубля, тогда как ситуация на рынке труда постепенно смягчается», — отметил руководитель группы макроэкономики и фондового рынка УК «Альфа-Капитал» Александр Джиоев.