Posts Tagged: долл

Сырьевые активы

Нефтяные котировки падают на фоне сообщений о сближении позиций США и Ирана

Нефтяные котировки продолжают корректироваться вниз. Цена на баррель Brent опустилась на 11,1% за минувшую неделю, до 92 долл., WTI потеряла в стоимости 9,56%, подешевев до 87,4 долл. за баррель. Котировки снижались на фоне сообщений о том, что США и Иран приближаются к заключению мирного соглашения. Оно предусматривает 60-дневное прекращение огня и свободное движение судов через Ормузский пролив.

В то же время противоречивые заявления сторон по поводу статуса сделки и ее условий (в отношении открытия пролива и иранских запасов урана) ограничили масштаб падения цен. Обмен ударами между США и Ираном не оказал существенной поддержки котировкам — несмотря на разовые атаки режим прекращения огня продолжает действовать.

На фоне надежд на деэскалацию ближневосточного конфликта хедж-фонды сократили чистую длинную позицию на Brent 20–26 мая на 56 568 лотов, до 278 720 лотов, это минимум с середины февраля и самое большое снижение с декабря 2025 года, по данным ICE Futures Europe.

В понедельник нефтяные котировки возобновили рост после того, как иранское агентство Tasnim, близкое к КСИР, заявило о том, что в ответ на удары Израиля по Ливану Иран приостанавливает переговоры с США и вместе с союзниками планирует полностью перекрыть Ормузский пролив и, возможно, другие направления, в том числе Баб-эль-Мандебский пролив (через пролив Саудовская Аравия транспортирует около 4–6 млн баррелей в сутки).

По-прежнему считаем, что полное восстановление судоходства через Ормузский пролив в июне маловероятно. Даже в случае подписания мирного соглашения разминирование пролива и восстановление прежних уровней добычи займет время, и это ограничит возможность быстрого возобновления поставок.

На фоне сокращения спотовых премий и охлаждения спроса Саудовская Аравия может снизить цены на июль на свой основной сорт нефти для покупателей из Азии второй месяц подряд. Согласно Reuters, премия сорта Arab Light к региональному бенчмарку может сократиться на 3–8 долл. за баррель м/м, до 7,5–12,5 долл. Также ожидается аналогичное снижение цен на прочие сорта для азиатских покупателей.

Валюты

Ключевые факторы динамики рубля на ближайший месяц

По итогам мая рубль укрепился на 5% — до 10,5 в отношении к юаню и до 71 в паре с долларом США. Это самые крепкие значения с 2023 года. Поддержку рублю оказывают, по всей видимости, активные продажи иностранной валюты экспортерами.

С другой стороны, против рубля играет начавшееся снижение цен на нефть в связи с надеждами на соглашение между Ираном и США. Кроме того, банки могли нарастить объемы покупок валюты для закрытия открытой валютной позиции после погашения суверенных замещающих облигаций на сумму 2,3 млрд долл. (при расчетах в рублях) в первой половине минувшей недели.

3 июня Минфин сообщит параметры валютных операций по бюджетному правилу на ближайший месяц. Мы по-прежнему ожидаем увеличения покупок валюты, что сократит поддержку курсу рубля.

Кроме того, 3 июня стартует ПМЭФ, на котором власти могут раскрыть параметры бюджетного правила и цену отсечения нефти на следующий год. По сообщениям РБК, цена отсечения в следующем году может снизиться сразу до 50 долл. за баррель. В случае, если такой сценарий действительно реализуется, объем покупок валюты может увеличиться на 100 млрд руб. в месяц.

Российский рынок

Визит в Пекин не дал нового витка развития для «Силы Сибири — 2»

Совет Директоров «Газпрома» рекомендовал годовому собранию акционеров не выплачивать дивиденды по итогам 2025 года. Решение хотя и было ожидаемым с учетом высокой долговой нагрузки компании и отрицательного свободного денежного потока, но усилило общее давление на акции компании.

Удар по настроениям инвесторов оказало отсутствие результатов двухдневного визита президента Владимира Путина в Пекин и встречи с Си Цзинь Пином. По итогам переговоров между лидерами России и Китая было подписано 42 совместных документа, большая часть из которых — это соглашения о сотрудничестве между университетами и СМИ. Однако самый важный и ожидаемый рынком, соглашение о строительстве газопровода «Сила Сибири — 2» и коммерческий контракт на продажу газа по нему не только не подписали, но и не упомянули ни в совместном заявлении, ни в выступлениях лидеров. Последние дни рынок удерживало именно ожидание договоренностей по газопроводу.

Интер РАО показал результаты лучше ожиданий за счет неосновных направлений бизнеса

Интер РАО представила отчет по МСФО за I квартал 2026 года. Выручка выросла на 18,3% г/г, до 526,9 млрд руб. Позитивный эффект оказала индексация регулируемых тарифов и увеличение объемов электро- и теплогенерации.

Поддержку доходам оказали инжиниринг и энергомашиностроение в связи с началом активной фазы крупных энергетических проектов и большим участием дочерних структур в реализации инвестиционной программы Группы. Но поскольку весь рост выручки в этих сегментах пришелся на внутригрупповые операции, влияние на показатели группы было ограниченным.

EBITDA увеличилась на 3,8% г/г, до 56,7 млрд руб. Рост тарифов и цен был нивелирован увеличением расходов на топливо, покупку электроэнергии и мощности, услуги по передаче электроэнергии. Чистая прибыль снизилась на 1,5% г/г, до 46,5 млрд руб., а скорректированная чистая прибыль сократилась на 3% г/г. Давление оказало снижение процентного дохода из-за сокращения денежной позиции группы и падения эффективной ставки.

Из-за высоких капитальных вложений на уровне 45,3 млрд руб. в I квартале (+41,0% г/г) на пике инвестиционной программы свободный денежный поток Группы снизился до −43,0 млрд руб. В целом, компания остается бенефициаром программ модернизации и строительства новой генерации, а отсутствие долговой нагрузки создает возможности для увеличения EBITDA и устойчивых дивидендных выплат.

Выплата дивидендов за 2025 года ожидается в размере 0,32 руб. на акцию (доходность на уровне 10% при текущих ценах) и состоится 9 июня.

Глобальные рынки

Рынок США продолжает рост за счет импульса в технологическом секторе

Основные фондовые индексы США завершили неделю ростом. Dow Jones достиг своего исторического максимума — 50 579,7 пункта (+2,13% за неделю). S&P 500 демонстрирует рост восьмую неделю подряд — это самая длинная серия роста с 2023 года. Акции компаний малой капитализации и акции стоимости показали лучшие результаты, опередив крупные компании и акции роста. Russell 2000 в плюсе на 2,72% и близок к историческому максимуму, достигнутому 11 мая.

Новости о возможном соглашении между Вашингтоном и Тегераном были изменчивыми и противоречивыми, но инвесторы, по всей видимости, считают прогресс в переговорах более вероятными, чем эскалацию военных действий. После неуверенного начала недели настроения улучшились за счет большего энтузиазма в отношении компаний, связанных с искусственным интеллектом. Превзошедшие ожидания квартальные результаты Nvidia (NVDA) компенсировали неопределенность, связанную с геополитикой. Новости о выделении правительством США грантов на сумму 2 млрд долл. девяти компаниям, работающим в сфере квантовых технологий, поддержало сектор. Бенефициаром стала IBM, которая получит 1 млрд долл.

Инвесторы также оценивают потенциал предстоящих крупнейших IPO. OpenAI готовится представить проект проспекта своего IPO, запланированного на сентябрь. В настоящее время компания оценивается в 852 млрд долл., что делает ее прямым конкурентом Anthropic, оцененной в 900 млрд долл., в гонке за второе место по величине IPO в этом году после SpaceX.

SpaceX уже подала заявку на IPO, которое состоится 12 июня на бирже Nasdaq. Компания рассчитывает привлечь не менее 75 млрд долл. при оценке свыше 1,5 трлн долл. В феврале, после слияния с xAI, компания была оценена в 1,25 трлн долл. Опубликованный SpaceX проспект IPO показывает, что компания увеличила выручку в 2025 году на 33%, до 18,67 млрд долл. При этом она зафиксировала чистый убыток в размере 4,94 млрд долл. из-за крупных расходов на исследования и разработки. В 2024 году SpaceX получила прибыль в 791 млн долл.

Между тем, данные S&P Global отразили небольшое улучшение деловой активности в США в мае: композитный PMI для обрабатывающей промышленности вырос на 0,8 пункта, до 55,3, самого высокого уровня за последние четыре года, тогда как PMI для сектора услуг, наоборот, снизился до двухмесячного минимума в 50,9 пункта. Композитный индекс в результате остался стабильным, на уровне 51,7 пункта. Примечательным для промышленного PMI стал рост компонента закупочных цен до максимума с июня 2022 года. Скачки закупочных и отпускных цен обычно предшествуют резкому росту базовой инфляции, поскольку цены начинают пересматриваться, чтобы компенсировать производственные издержки.

Под давлением инфляции третий месяц подряд снижаются и потребительские настроения в США: в мае они опустились до рекордного низких 44,8 пункта. Основной причиной давления стал рост инфляционных ожиданий с 4,7% до 4,8% на ближайший год, возросшие долгосрочные инфляционные ожидания (3,9% против 3,5% в апреле) и ухудшение оценок финансового состояния.

Цены на нефть Brent в мае стабилизировались в диапазоне 100–110 долл. за баррель, а спред между спотовой ценой и ближайшим фьючерсом сократился с 37 долл/барр в начале апреля до 1–5 долл/барр. Во многом такая стабилизация может объясняться сокращением объемов переработки нефти и активным использованием стратегических запасов. Так, в Китае объем переработки нефти на НПЗ в апреле составил 13,35 млн барр/сутки — минимум с августа 2024 года. Снижение спроса со стороны переработки частично компенсировало перебои в поставках сырья.

Тем не менее текущая сбалансированность рынка носит скорее временный характер, считает Андрей Еремин, руководитель направления товарных рынков УК «Альфа-Капитал». И вот почему.

Нормализация судоходства через Ормузский пролив хотя бы в июне выглядит маловероятной. Несмотря на формальное сохранение перемирия между США и Ираном, сближения позиций сторон пока не наблюдается. Дополнительным фактором неопределенности остается влияние Корпуса стражей исламской революции, который сохраняет значительный контроль над ситуацией внутри Ирана.

Активное использование стратегических нефтяных резервов может стать фактором нового витка роста цен в будущем. После открытия Ормуза странам придется восполнять запасы, что создаст дополнительный спрос на нефть. По оценкам МЭА, мировые запасы нефти в марте — апреле сокращались примерно на 4 млн барр/сутки, тогда как добыча ОПЕК+ в апреле снизилась на 1,7 млн барр/сутки по сравнению с мартом.

Масштабные повреждения энергетической инфраструктуры в странах Персидского залива будут сдерживать быстрое наращивание добычи даже после восстановления транзита через Ормуз. Дополнительную поддержку продолжат оказывать сохранение высокой риск-премии, повышенная стоимость страхования судов и возможные сборы Ирана за проход через пролив.

В силу всех этих факторов во втором полугодии Brent может удерживаться в диапазоне 90–110 долл. за баррель. При этом нельзя исключать дальнейшего постепенного роста цен, если текущая «двойная блокада» Ормуза со стороны США и Ирана сохранится еще несколько месяцев.

Рубль восстанавливает позиции после заседания ЦБ

Рубль частично восстановил позиции после заседания Банка России. В паре с долларом США курс укрепился до 83,2, движение по отношению к китайскому юаню остается более скромным — CNY/RUB вернулся к 11,7. Жесткая риторика ЦБ выступила в поддержку российской валюте. Наш ориентир до конца этого года попрежнему предполагает USD/RUB вблизи 85–87 и движение к 95–97 в 2026 году.

Стали известны параметры бюджетного правила на 2026–2028 годы: на прошедшем Московском форуме Антон Силуанов озвучил план по снижению цены отсечения нефти в рамках бюджетного правила ежегодно на 1 долл. за баррель — с 60 долл. за баррель до 55 долл. к 2030 году. Таким образом, снижение будет планомерным и незначительным, а продажи валюты в следующем году сократятся примерно на 1 млрд долл., до 90 млрд руб. Тем не менее с учетом меньших расходов ФНБ в этом году общие продажи валюты со стороны Банка России сократятся существенно — на 1,3 трлн руб., или 100 млрд руб. в месяц. Это выступит фактором на стороне ослабления рубля.

Новые высоты в котировках золота и серебра

Драгоценные металлы продолжают дорожать, несмотря на восстановление доллара США. Импульс для роста спроса обеспечила неожиданно мягкая позиция Федрезерва США по отношению к будущей траектории процентных ставок: ожидания членов FOMC сместились в пользу более смелого снижения ставки по федеральным фондам, еще с двумя шагами по 25 б. п. до конца этого года.

Спотовая цена на золото преодолевает отметку в 3 700 долл. за тройскую унцию в этот понедельник после роста на 1,14% за минувшую неделю. Серебро возобновило восходящий тренд вслед за золотом, прибавив 1,63% и приблизившись к уровню в 44 долл. за унцию.

Краткосрочно видим риски разворота котировок коррекции из-за насыщенности спроса и фиксации прибылей. Опасения по поводу замедления промышленной активности в США также могут выступить негативом для серебра.