По нашим оценкам, во втором квартале на незамороженные акции в свободном обращении поступит около 240 млрд рублей дивидендов, еще около 110 млрд придут уже в третьем квартале. Выплаты в этом году будут меньше, чем год назад (когда компании выплатили около 300 млрд только за второй квартал).

Часть этих средств может быть реинвестирована в рынок акций и может стать дополнительным фактором поддержки котировок. Впрочем, сохраняющиеся жесткие денежно-кредитные условия и крепкий рубль, вероятно, продолжат сдерживать рост рынка.

«При этом в дивидендах экспортеров пока еще не отражен эффект от роста цен на нефть и газ. С начала года нефтяные котировки выросли более чем на 50%, и этот рост постепенно должен транслироваться в увеличение прибыли нефтегазовых компаний. Это, в свою очередь, может создать основу для более высоких промежуточных дивидендов во втором полугодии», — отметил аналитик УК «Альфа-Капитал» Денис Приходько.

Сырьевые активы

Нефтяные котировки падают на фоне сообщений о сближении позиций США и Ирана

Нефтяные котировки продолжают корректироваться вниз. Цена на баррель Brent опустилась на 11,1% за минувшую неделю, до 92 долл., WTI потеряла в стоимости 9,56%, подешевев до 87,4 долл. за баррель. Котировки снижались на фоне сообщений о том, что США и Иран приближаются к заключению мирного соглашения. Оно предусматривает 60-дневное прекращение огня и свободное движение судов через Ормузский пролив.

В то же время противоречивые заявления сторон по поводу статуса сделки и ее условий (в отношении открытия пролива и иранских запасов урана) ограничили масштаб падения цен. Обмен ударами между США и Ираном не оказал существенной поддержки котировкам — несмотря на разовые атаки режим прекращения огня продолжает действовать.

На фоне надежд на деэскалацию ближневосточного конфликта хедж-фонды сократили чистую длинную позицию на Brent 20–26 мая на 56 568 лотов, до 278 720 лотов, это минимум с середины февраля и самое большое снижение с декабря 2025 года, по данным ICE Futures Europe.

В понедельник нефтяные котировки возобновили рост после того, как иранское агентство Tasnim, близкое к КСИР, заявило о том, что в ответ на удары Израиля по Ливану Иран приостанавливает переговоры с США и вместе с союзниками планирует полностью перекрыть Ормузский пролив и, возможно, другие направления, в том числе Баб-эль-Мандебский пролив (через пролив Саудовская Аравия транспортирует около 4–6 млн баррелей в сутки).

По-прежнему считаем, что полное восстановление судоходства через Ормузский пролив в июне маловероятно. Даже в случае подписания мирного соглашения разминирование пролива и восстановление прежних уровней добычи займет время, и это ограничит возможность быстрого возобновления поставок.

На фоне сокращения спотовых премий и охлаждения спроса Саудовская Аравия может снизить цены на июль на свой основной сорт нефти для покупателей из Азии второй месяц подряд. Согласно Reuters, премия сорта Arab Light к региональному бенчмарку может сократиться на 3–8 долл. за баррель м/м, до 7,5–12,5 долл. Также ожидается аналогичное снижение цен на прочие сорта для азиатских покупателей.

Валюты

Ключевые факторы динамики рубля на ближайший месяц

По итогам мая рубль укрепился на 5% — до 10,5 в отношении к юаню и до 71 в паре с долларом США. Это самые крепкие значения с 2023 года. Поддержку рублю оказывают, по всей видимости, активные продажи иностранной валюты экспортерами.

С другой стороны, против рубля играет начавшееся снижение цен на нефть в связи с надеждами на соглашение между Ираном и США. Кроме того, банки могли нарастить объемы покупок валюты для закрытия открытой валютной позиции после погашения суверенных замещающих облигаций на сумму 2,3 млрд долл. (при расчетах в рублях) в первой половине минувшей недели.

3 июня Минфин сообщит параметры валютных операций по бюджетному правилу на ближайший месяц. Мы по-прежнему ожидаем увеличения покупок валюты, что сократит поддержку курсу рубля.

Кроме того, 3 июня стартует ПМЭФ, на котором власти могут раскрыть параметры бюджетного правила и цену отсечения нефти на следующий год. По сообщениям РБК, цена отсечения в следующем году может снизиться сразу до 50 долл. за баррель. В случае, если такой сценарий действительно реализуется, объем покупок валюты может увеличиться на 100 млрд руб. в месяц.

Участникам финансового рынка доступны цены от одного из ведущих маркетмейкеров по более чем 100 инструментам, включая ОФЗ и корпоративные облигации

Сбер запустил двусторонние индикативные котировки на платформе QDealing через своё подразделение — АО «Сбербанк КИБ». Теперь участники финансового рынка могут в режиме реального времени получать цены от одного из ведущих маркетмейкеров по более чем 100 инструментам, включая ОФЗ и корпоративные облигации. Это повышает прозрачность рынка и упрощает процесс принятия инвестиционных решений.

Пользователи QDealing могут напрямую согласовать индивидуальные условия со Сбером через встроенный мессенджер QUIK: договориться о цене, объёме сделки и выбрать предпочтительный режим расчётов.

Александр Зозуля, директор департамента глобальных рынков Сбербанка:

Наша цель как ведущего маркетмейкера — обеспечивать ликвидность и прозрачность для всего долгового рынка. Чтобы расширить доступ к нашим котировкам, мы выводим их на рыночные платформы, такие как QDealing. Мы убеждены, что это способствует росту ликвидности, делает рынок более прозрачным и эффективным для всех его участников. Это в конечном счёте укрепляет финансовую систему в целом.

Роман Анохин, генеральный директор ARQA Technologies:

Для нас важно, что Сбер, один из ведущих игроков на долговом рынке, первым из маркетмейкеров начал транслировать свои индикативные котировки на нашей платформе. Мы стремимся предоставлять равные возможности для всех, и партнёрство со Сбером значительно усиливает ликвидность и качество исполнения сделок для наших общих клиентов. Запуск этого сервиса повышает роль платформы QDealing как ключевого инструмента для эффективного ценообразования на внебиржевом рынке. Мы уверены, что в будущем и другие крупные игроки начнут трансляцию индикативных котировок, — это повысит удобство и прозрачность для всех пользователей QDealing, укрепит ликвидность и снизит риски динамичного рынка.

QDealing — интегрированный в торговую систему QUIK сервис для поиска внебиржевой ликвидности и переговоров, разработанный компанией ARQA Technologies. Платформа позволяет напрямую взаимодействовать с контрагентами и обеспечивает безопасную среду для заключения сделок с различными финансовыми инструментами. Сегодня QDealing объединяет 110 профессиональных участников, включая банки, брокерские компании, управляющие компании, страховые компании, НПФ, биржи, голосовых брокеров и фэмили-офисы.

Фондовые индексы США продолжили рост, завершив неделю в уверенном плюсе: S&P 500 прибавил 1,92%, Nasdaq 100 поднялся на 2,18%, Dow Jones вырос на 2,2%. Лидерами роста стали IT-компании и энергетики, среди аутсайдеров были секторы коммунальных услуг и товаров первой необходимости. Поддержку рынку оказало смягчение торговой напряженности между США и Китаем, а также резкий рост нефтяных котировок после нового пакета санкций в отношении российской нефти.

В ходе саммита АИЭС в Южной Корее представители США и Китая согласовали предварительные рамки торговой сделки в преддверии официальной встречи Дональда Трампа и Си Цзиньпина 30 октября. В случае достижения реальных договоренности риск-активы могут получить дополнительный импульс.

Несмотря на продолжающийся шатдаун в работе правительства США, в прошлую пятницу были опубликованы отложенные более чем на неделю данные потребительской инфляции за сентябрь. «Заголовочный» CPI показал рост на 3%, несколько быстрее 2,9% в августе, но мягче консенсус-прогноза на уровне 3,1%. Месячные темпы также оказались ниже ожидаемых: 0,3% vs 0,4% соответственно. Базовая инфляция сложилась на уровне 0,2% м/м и 3% г/г, также ниже прогноза экономистов в 0,3% и 3,1%. Релиз стал очередным подтверждением ожиданий снижения ставки ФРС на 25 б. п. на заседании 28–29 октября — сценарий полностью заложен в котировки. Интригой остается возможный сигнал о сворачивании программы количественного ужесточения.

Новые высоты в котировках золота и серебра

Драгоценные металлы продолжают дорожать, несмотря на восстановление доллара США. Импульс для роста спроса обеспечила неожиданно мягкая позиция Федрезерва США по отношению к будущей траектории процентных ставок: ожидания членов FOMC сместились в пользу более смелого снижения ставки по федеральным фондам, еще с двумя шагами по 25 б. п. до конца этого года.

Спотовая цена на золото преодолевает отметку в 3 700 долл. за тройскую унцию в этот понедельник после роста на 1,14% за минувшую неделю. Серебро возобновило восходящий тренд вслед за золотом, прибавив 1,63% и приблизившись к уровню в 44 долл. за унцию.

Краткосрочно видим риски разворота котировок коррекции из-за насыщенности спроса и фиксации прибылей. Опасения по поводу замедления промышленной активности в США также могут выступить негативом для серебра.